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文丨智能相对论

作者丨陈选滨

如果说去年 360 投资哪吒汽车是经过深度调研、筛选后的结果，那么此次放弃增资想必也是经过一番深思熟虑的。

日前，360 发布一则公告称，旗下全资子公司三六零基金拟将其持有哪吒汽车 7999.4 万元注册资本（未实际出资），对应 3.5320% 股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为 0 元。

简单来说，在前前后后投入了 19 亿元之后，360 对于原本计划增资的 10 亿元不打算继续投了，以 0 元对价转让了部分股份。

这样中场刹车的行为，再度把 360 和哪吒汽车推上风口浪尖。商业上的行为很难用“都是为了让对方有一个更好的发展空间”之类的理由来理解。

对于造车这件事，360 中途抽身，似有“隔岸观火”的架势，究竟是看透了，还是看淡了？

360 入局，为哪般？

“雷军都能造车，我有何不能。”在去年 360 和哪吒汽车的联合发布会上，周鸿祎一吐为快，讲了足足近两个小时，远远超出了活动安排给他的时间，也由此拉开 360 大举进军汽车产业的帷幕。

与此同时，双方也确立了一个尤为响亮的口号：为人民造车。

理想很高大，但现实却是：为 360 造车。

一个网络安全领域的专家告诉「智能相对论」：在这一条赛道上，市场更多认可的是奇安信、深信服、绿盟科技、启明星辰等这一类垂直且专业的玩家，360 并不受待见，它去投资智能汽车也好，甚至是元宇宙也罢，做这么多七七八八的事情无非就是赶个风口，说个好听点的故事，把股价拉上来罢了......”

事实上，360 的网络安全业务表现确实欠佳。根据三六零 2021 年年度报告数据，2021 年 360 最赚钱的业务是互联网广告及服务业务，实现营收 63.06 亿元，占总营收比重高达 57.93%，而安全及其他业务营收 13.81 亿元，占比 12.69%。

如果根据营收来给 360 定位的话，它先是一个互联网广告公司，再是一个智能硬件厂商，进而才是一个网络安全服务商。

也正是如此，360 在不断向网络安全领域发力的过程中，很喜欢跨界来寻求商业话题点，特别是最火热的前沿领域，如智能网联汽车安全、元宇宙安全之类的。

在去年的发布会上，周鸿祎就表示，“未来，360 将把哪吒汽车作为样板，然后把安全技术一视同仁的输出给其他车企。”简单来说，360 就是希望能借助哪吒汽车这个品牌，验证自家的安全技术，打出名声，然后把车联网安全技术和服务再卖给更多的厂商，抢占智能网联汽车安全领域的市场高点。

事实上，360 另辟蹊径，也确实走出了一条与其他网络安全玩家不一样的路径。根据相关数据，360 已经和十余家车企建立了汽车安全联合实验室，累计保护汽车 2000 多万辆，国内 80％ 以上的主流汽车厂商都采用了 360 的车联网安全技术和服务体系。

尽管如此，一个资深投资人对「智能相对论」表示，“当前的智能网联汽车安全产业并没有完全爆发，起得早赶晚集的情况在市场上是经常的事情，在 360 没有把安全业务真的做起来之前，这些我认为还是在赶风口、蹭热度、炒概念......”

那么，如果根据周鸿祎的想法，360 想要凭借造车来抢占一个智能网联汽车安全产业的先机，现在他已经基本达到了。接下来，继续造车所带给 360 的边际效益就远远降低，不比当初了。

360 刹车，谁的锅？

如果说只是行业名声和品牌形象打造得差不多了，想要中途离场，对于 360 而言似乎还不够充分。

像这样的中途喊停增资的情况，一般来说是源于对未来发展的信心不足。

对于哪吒汽车的未来，360 难道没有信心吗？

根据最新公布的数据，哪吒汽车 5 月交付量为 11009 台，同比增长 144%，稳居造车新势力第一梯队，风头正盛，正处于高速上升期。

但是，车卖得多，并不代表钱赚得多。

根据 360 发布的公告披露，截至 2021 年底，哪吒汽车资产总额 137 亿元，负债总额 83 亿元。其中，2021 年营收 57.35 亿元，却亏损了 29.08 亿元，加上 2020 年累计亏损超过了 42 亿元。

更关键的是，这还不是个例。根据公开数据，2021 年，小鹏汽车净亏损 48.63 亿元，蔚来净亏损 40.2 亿元。此外，准备上市的零跑汽车在过去三年亏损了 43.74 亿元，威马汽车在过去三年也亏损了 136.28 亿元。

从 360 的角度来说，这或许已经不是对哪吒汽车的态度了，而是对整个新能源汽车行业的“刹车”观望。如今，整个行业都基本处于烧钱抢市场的阶段，高研发高投入已经是常态，360作为跨界者不得不重新审视一遍这个全新的领域——毕竟不是自己的主营阵地，哪怕再有钱，现金流再宽裕，也没必要在这个不确定性的赛道（或者说品牌）上干耗着。

对此，哪吒汽车或许更清楚其中的滋味。

今年，哪吒汽车一改往日的平价策略，推出哪吒 S 耀世版，定价为 33.88 万元，试图以此抬高品牌调性，抢占更具购买力的一线市场。

同时，在销售网络上，哪吒汽车在今年计划从 193 个城市扩张至 250 个城市，尤为注重一二线城市的直营店布局，预计在今年年底，哪吒汽车的直营店将增至 122 家。

做这么多，哪吒汽车想要摆脱的无非就是当前越卖越亏的现状，通过提高单车价格，抢占更高质量的市场来尽快提高盈利能力，从持续性亏损的泥潭里抽身出来。

可以说，新能源汽车这潭水又深又浑。哪吒汽车身处其中，不得不挣扎自救，但 360 作为跨界者，没必要再继续投钱踏入这潭深水，倒不如退居岸边，先观望一阵儿。

即便 360 不增资，在完成转让之后，360 依旧持有哪吒汽车 11.4266% 的股权。那么，不管 360 对于造车这件事，是看透了，还是看淡了，它实际上都始终还握着重新进入造车行列的门票。

以哪吒汽车在当前的市场地位来说，360 过去前前后后花的 19 亿还是物有所值的。

一则公告，双方拉锯

从投资到转让，360 与哪吒汽车达成的这两笔生意都是不亏的。

两者做生意，向来是各取所需。

前面，360 缺汽车产品、缺场景，拿钱凑了个热闹，或多或少也赶上了新能源汽车这个风口，为自家的智能网联汽车安全故事写好了框架。而哪吒汽车拿钱搞发展，也趁势发力进入了新能源造车势力的第一阵营。

如今，360 想要刹车观望，抽身而出不说，还能以“支持哪吒汽车股份制改革”为做个顺水人情。

长期以来，哪吒汽车的股权结构都比较分散，根据企查查数据，其背后的股东就有 42 家，且创始人团队持股太少，非常不利于公司未来的上市和发展。对此，周鸿祎在回应《中国企业家》采访时也表示，哪吒汽车还是一个创业公司，需要让创始人团队主导公司发展，而不是完全资本主导，但是现在创始人团队股权太少。

所以，360 此时能以对价 0 元转让出部分股份，恰恰顺了哪吒汽车的心意。其在回应中也称“（此举）有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对哪吒汽车各项业务的长期可持续经营更为有利。”

一则公告，双方拉锯，都暗藏着对当前新能源汽车市场的判断与忧虑。

总的来说，新能源汽车品牌面临着连年亏损的问题，一级市场渐渐有些疲态，在观望中变得更保守，品牌方想要“烧钱”活下来，就得向二级市场继续寻求资金支持。因此，一退一进之间，也就成就了 360 和哪吒汽车的这次转让。

360 和哪吒汽车，各有一个小算盘，也算是各取所需吧。

新能源汽车的行业前景很明朗，但是品牌前景就不一定了。从这件事情中，对其他造车新势力的启发也很明确，加速 IPO 是紧要的。光是靠一级市场的投融资，“烧不出”未来，还得是看二级市场。

目前，新能源汽车行业已是大浪淘沙，接下来能活着竞争的品牌至少都是已经完成 IPO 的，否则很有可能就会面临中途熄火的状况。

整个行业，从投资到品牌，都更加紧张起来了。

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