Q2营收增长超5倍，从二季报看小鹏汽车的长线布局

文|熔财经

作者| 青月

2020年8月27日，国内三大造车势力之一小鹏汽车正式在美国纽交所挂牌上市，其首日开盘价为23.1美元，较发行价上涨幅度超过55％。同年11月底，受特斯拉概念影响，小鹏汽车一度涨至最高74美元。

不到一年的时间里，小鹏汽车作为曾经是造车新势力阵营中最后登陆美股的企业，却领先蔚来、理想率先登陆港交所，成为了三年内首个中国香港、美国纽约两地重大中概股双重上市的公司。

8月26日，小鹏汽车公布了其登陆港股后的首份季报，这家踩准了资本市场和产业链的节奏的企业交出的成绩单是否令市场满意？在“双芯”挑战与竞争加剧的下半场，小鹏企业能否稳住盈利基本盘、翻开行业新篇章？

收入同比大增536.7%，海外市场或将进一步打开小鹏成长天花板

营收数据是小鹏汽车回港后首份季报中最大的一个亮点。2021年第二季度，小鹏汽车总收入为人民币3761.3百万元，较2020年同期的人民币590.8百万元上升536.7%，环比第一季度的人民币2950.9百万元上升27.5%。其中，汽车销售收入为人民币3584.4百万元，较2020年同期的人民币541.1百万元上升562.4%。

除开营收数据之外，毛利率也颇为亮眼。据财报数据显示，2021年第二季度小鹏汽车的毛利率为11.9%，相较而言，2020年同期为负2.7%。2021年第二季度汽车毛利率为11.0%，去年同期则为负5.6%，皆有了大幅度的提升。

小鹏汽车销售收入的持续增长，主要来自于新车交付量的提升。据悉，2021年第二季度汽车交付量为17398辆，为季度新高，并较2020年同期的3228辆上升439%，以及较2021年第一季度的13340辆上升30.4%。

综合小鹏汽车财报的几个关键指标来看，毫无疑问Q2小鹏汽车交出了一份远超市场预期的答卷。

不过在一季度时，小鹏汽车的董事长曾坦言：“对于芯片短缺带来的影响，二季度是最有挑战的季度。”在这样的压力下，小鹏汽车Q2为何能依旧保持亮眼底色，在“熔财经”看来，主要有以下三方面的原因：

首先，在渠道方面，小鹏汽车的销售网点一直在持续增加，自然也带动了营收的增长。

数据显示，今年3月底，小鹏自营销售网点为88家，截止一季度末，小鹏汽车在全国销售网点达178家，服务网点达61家，覆盖70座城市。此外，4月16日，小鹏还与中升集团达成战略合作，中升将投资并运营小鹏汽车品牌授权销售和服务点。

在最新的财报中，截至2021年6月30日，小鹏汽车的实体销售和服务网络扩大到200间门店和64个服务中心，覆盖74个城市。距离年底总销售网点将到300家，覆盖110座城市的目标更进一步，随着网点的逐步增加，想必业绩也将持续迎来利好。

其次，随着交付规模的快速提升，小鹏汽车也在产能上加强了储备.

春节期间，小鹏汽车肇庆工厂完成升级改线，目标年内单月产能达到10000台。所以小鹏汽车目前拥有肇庆工厂10万台/年，并计划建设广州、武汉工厂(各10万年规划产能)，产能表现颇为优秀。

据最新的财报数据来看，小鹏汽车的肇庆工厂二期项目也已签约暨动工。据悉，项目达产后，肇庆工厂基地整车设计年产能将从10万辆提高到20万辆。由此可见，未来制约新能源车最大的困扰——量产问题已经不足以困扰小鹏汽车了。

最后，小鹏汽车在以挪威为代表的海外市场拓展成果也比较喜人。

据招股书数据显示，小鹏汽车自去年起就在加速进军海外市场，计划从若干欧洲市场开始，继续拓展到其他国际市场。

以挪威为例，据最新的财报数据显示，小鹏P7俨然成为了继G3之后的第二款出口车型。随着海外市场一步步拓展，小鹏汽车的成长天花板也会进一步打开。

XPILOT与NGP双双发力，助力小鹏打开未来想象边界

渠道、网点、海外市场三位一体齐发力，小鹏汽车的几大关键指标能取得如此惊人的增长也就不足为奇了。但出乎意料的是，报告期内小鹏汽车在XPILOT与NGP方面也给了市场一个意外之喜。

二季度，XPILOT 3.0的软件渗透率达25%。在截止6月底累计交付的近3.5万辆P7中，已经有近8000辆配备了XPILOT 3.0。

在小鹏汽车之前，市场上仅有特斯拉一家车企推出了驾驶系统性能加速升级包，以及自动驾驶FSD功能订阅。

业内人士认为，相比传统车企而言，造车新势力之“新”不仅在于动力层面的“新能源”。特斯拉之所以能成为全球第一大车企，很大一部分源于其自动驾驶FSD功能带来的大量营收与估值提升。

如今小鹏汽车已然成为了继特斯拉之后国内首家也是唯一一家实现自动驾驶软件业务变现的车企。并且据“熔财经”了解，XPILOT 3.0在3000公里广州至北京的远征挑战中，测试数据亮眼；XPILOT 3.5也计划于2021年底上车量产，届时自动驾驶辅助系统的适用场景从高速扩展至城市道路；XPILOT 4.0仍在研发中，计划于2022-2023年发布。

随着XPILOT系列在市场上的地位与话语权越来越强，不仅可以赋能公司市场销量和品牌力，还具备为公司创造软件收入的直接作用，为小鹏汽车续写资本故事留下了极大的想象空间。

与XPILOT不同，小鹏汽车的NGP功能基于高德提供的高精地图打造，为中国复杂的道路进行针对性优化，具备自动线速调节、 最优车道选择、上下匝道能力，在高速路及市内封闭道路可以开启。

从2021年1月11日起，小鹏汽车就向部分用户推送NGP自动导航辅助功能的Beta版，并于1月26日向所有XPILOT3.0系统的用户正式推送NGP功能。据最新的财报数据显示，在6月，高速NGP辅助小鹏的用户驾驶了约145万公里的高速公路里程，NGP里程渗透率超过60%，NGP的月均使用率超过65%。

虽然小鹏汽车的NGP并不是最早上线的导航辅助产品，此前比如特斯拉在2019年6月就有向中国地区推送NOA。

不过目前小鹏的NGP功能，在国内领航辅助类产品中的表现处于第一梯队。2021年3月，在途径10余沿海城市的3000公里NGP远征活动，根据活动的数据，小鹏NGP的各项功能执行更加积极，通行效率较高，匝道通过率最高。想必未来随着高精地图数据的不断丰富，其不仅渗透更多的一二线城市，还可以令用户对智能辅助驾驶的粘性不断提高。

第二季度，小鹏汽车在营收、毛利、交付甚至是软件收入等方面都向市场交出了一份成色不错的答卷，那么这一好成绩能否继续延续到下半场呢？

巨头公司跑马圈地，小鹏汽车未来能否延续稳增？

从小鹏汽车的业绩展望中，可以看到对于2021年第三季度，小鹏汽车的预期是汽车交付量将介乎21500至22500辆，按年增长约150.6%至162.3%。总收入将介乎48亿元至50亿元，按年增长约143.4%至153.4%。

回顾市场，在目前互联网巨头、造车新势力以及传统车企都在新能源汽车行业“跑马圈地”，以及“双芯”挑战下，小鹏汽车为何能保持这样的高预期？在“熔财经”看来,主要有以下四方面的原因：

其一，在造车新势力中，小鹏汽车对研发投入最为重视，这也是它的自信之源。

2018年-2021年1-3月，小鹏汽车研发支出分别为10.51亿元、20.7亿元和17.3亿元，研发开支占总收入的比例分别为89.2%、29.5%及18.1%，研发费用率在造车新势力中长期位居第一。

报告期内，随着更多车型研发的启动和关键技术创新的加速，小鹏汽车仍在不断加强研发团队的建设。截至2021年二季度末，其研发团队超过3000人，较今年年初增加约50%，预计研发团队今年年底将超过4500人。

智能汽车时代，动力层面的比拼只会是一个基本素养，技术或许才是决定成败的关键。作为中国唯一一家自主研发全栈式自动驾驶技术且商业化的公司，小鹏汽车未来可期。

其二，就产品线来看，小鹏汽车也有着一定的优势。

一般而言，如果公司成立几年，产品还极少，说明这个企业在研发、生产、融资、体系建设以及现金流等方面遇到了难题，是很危险的一种走向。如果产品线过于丰富，也难免陷入“自己打自己”的尴尬境地。

目前小鹏汽车的产品线布局就比较合适，虽中但不庸。二季度，小鹏汽车开始销售和交付磷酸铁锂版的G3和P7，其交付量已经超过占各自车型交付量的20%，G3的中期改款G3i市场反应明显超出我们的初始期望。

7月份，小鹏汽车还公布了小鹏汽车第三款量产车型P5的配置和价格区间，并正式开启预售，市场反馈较好。另外还计划P5将于9月中旬上市并公布正式价格，10月正式对外交付。

其三，小鹏汽车的“双重上市”也为市场打了一剂“强心针”。

受美国监管政策的影响，这两年在美中概股回港二次上市已经成为一种潮流，毕竟这不仅可以对冲美股市场中的不确定风险，也可以让其拥有更加多元化的股东结构。

但与多数选择“二次上市”的中概股无法接入港股通不同，小鹏汽车此番“双重上市”后，最快6个月就可满足沪港通接入条件，这意味着不仅可以提升小鹏汽车的品牌知名度，还可以打通更多元化的融资渠道，帮助其加快扩张布局。

其四，小鹏汽车的资金储备也十分充足。

据财报数据显示，小鹏汽车并不缺钱，截至今年上半年，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款达328亿元，还不包括今年成功在港股上市后，募资的158亿港元。

充裕的资金不仅足以支撑小鹏汽车未来几年的发展，也可以保障了其后续在人才招募、创新研发及配套基础建设等方面的持续扩张。

“不谋万世者不足以谋一时，不谋全局者不足以谋一城”，基于小鹏汽车在研发、产品和资金上的长线布局，市场很难不看好其未来的盈利能力。

总而言之，就这份财报来看，小鹏汽车的业绩非常健康。随着未来“智能”在需求端的重要性不断提升，小鹏汽车或将迎来“跳变”。

*本文图片均来源于网络

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