新零售观察：阿里VS京东18Q2财报简析

9月第一周拉开帷幕，本月阿里将再次举办“云栖大会”，云栖大会有点像“新零售”这个词的农历生日，正是两年前的云栖大会上，马云发布了“新零售”这个概念。过去的两年里，新零售开展的如火如荼，实在是“乱花渐欲迷人眼”。

今日话题：阿里VS京东2018年Q2财报

1、阿里财报主要数据

8月23日，阿里巴巴集团公布2018年Q2财报：

1、【收入】

▨ Q2阿里巴巴收入达到809.2亿元人民币，同比增长61%；

▨ 核心电商业务收入达691.88亿元，同比增长61%；

▨ 新零售业务收入增长超过340%，（以进口业务、盒马鲜生和银泰百货为核心）

2、【用户】

▨ 年度活跃用户数5.76亿，同比增长23.6%；

▨ 支付宝的全球用户数8.7亿；

3、【GMV】

▨ 天猫实物GMV同比增长34%，市场份额增长至58.2%（三方数据）；

4、【利润】

▨ GAAP净利润76.5亿元，同比下跌45.5%；

▨ Non-GAAP净利润201亿元，同比持平；

▨ 撇除蚂蚁金服相关的股权奖励163.78亿元开支的影响，当季盈利同比增长33%；

5、【投资】

▨ 新零售领域，阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美元全资收购饿了么；

▨ 物流领域，阿里巴巴和菜鸟以13.8亿美元的投资收购了中通快递约10％的股权。

2、京东财报主要数据

8月16日，京东集团公布2018年Q2财报：

1、【收入】

▨ Q2京东营业入收1223亿元，同比增长31.2%；

▨ 净服务营业收入达118亿元，同比增长51%；

▨ 净服务营收中，物流服务收入增长151%；

▨ 物流成本高达82亿；同比增长28.7%；物流成本占营业收入占比为6.7%，占比同比降0.1%；

2、【用户】

▨ 年度活跃用户数3.14亿，同比增长21.5%；

3、【GMV】

①   Q2京东GMV约为4374亿元，同比增长30.4%；

②   618期间GMV1592亿元，同比增长33%，增长率连创新低；

4、【利润】

▨ 核心业务京东商城利润率从0.8%增长至1.1%；

▨ GAAP净亏损为22.125亿元，去年同期净亏损为2.87亿元；

▨ Non-GAAP利润4.78亿元，同比下降51%，环比下降52%；

5、【投资】

▨ 技术研发投入28亿元，同比增长79.8%。

3、阿里VS京东的主要数据对比

4、阿里VS京东财报分析

对于两家公司的财报分析，全网软文铺天盖地，有唱衰阿里的，有唱衰京东的，在此，我们仅挑核心重点进行简要分析。

1、阿里财报分析

可以说18年Q2，阿里在交出了一份漂亮的成绩单，不过其中还是有一些隐忧。

一方面：阿里的营业成本持续上升，18年Q2高达437亿，增速高达150%。受新零售方向的多笔投资并购的影响，阿里的业务越做越重。并且，可见的将来，线下投资继续增加，回报速度比较慢，营业成本将继续上升。

另一方面：盒马鲜生自营新零售业务大概率整体亏损，并表公司银泰、菜鸟、优酷土豆、饿了么、口碑的盈利情况都不理想，导致阿里的净利润率持续下降且跌破10%。随着新零售加大投入，净利润率未来可能继续走低。

 2、京东财报分析

对于京东来说，18年Q2财报的增速和利润均不尽如人意。其中，GMV和用户数的增速双放缓是最核心的问题，是京东真正需要解决的燃眉之急。

通过上图可以看到，在整个行业增速放缓的情况下，阿里巴巴逆势上扬，用户数是京东的1.8倍，并且用户数增速超过京东。阿里官方宣称80%的新增用户来自低线城市，可能得益于阿里的内容生态收割及“淘宝特价版”的推广。而京东从2017Q3开始，GMV增速持续放缓，用户数增速更是持续放缓，其中用户数增速是最为核心的问题。

京东有可能囿于“正品真货”的品牌定位，前期错过拼多多覆盖的低收入人群，近期用户数增速反而不如阿里的增速。阿里对于“正品真货”的压力没有京东那么大，拓宽低线城市及低收入群体，反而比京东更加容易。对于京东来说，抢占低线城市、县镇乡村获取用户来说，非常重要。

关于京东的净利润下跌，虽然物流成本高达82亿，同比增长28.7%，但是物流成本占总体营业收入占比，基本与去年持平。因此基本可以确定，18Q2京东净利润下跌，主要由于技术研发投入的28亿元导致。

通过上表我们可以看到，过去4年里，京东总体的研发投入与BAT有相当大的差距，此时加大投入，一方面是要实现服务型营业收入的转型所需，但是另一方面，也是一种补课型的投入，或者说不得不投入。未来，为实现转型，京东对于研发必须持续投入，京东未来的净利润预期不是非常乐观。

小结：

1、乍一看，阿里的财报非常亮眼，甚至有段子说马爸爸“你大爷出走半生，归来还是你大爷”，不过阿里财报发布第二天股价下跌，显示投资者或者有不同看法。阿里的营业成本将随着新零售的铺开持续飙升，线下零售始终线性增长，不像互联网可以指数级增长，新零售究竟怎么玩儿下去，对于阿里来说也仍然不明朗。

2、对于京东来说，显然压力更大，GMV与用户数增速双降，市场份额遭到阿里与拼多多双重挤压，商业上突围而出，对于京东来说迫在眉睫。同时，京东的技术投入今天只是起步，后期技术投入压力巨大。以京东过去亏钱自建物流的魄力来看，今天的技术投入对于京东应该问题不大。不过东哥最近可能有点儿忙，未来怎么样，让我们拭目以待吧。